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美元贬值背景下我国外汇储备的管理[摘要] 近些年我国外汇储备急剧增长,截止2008年3月份己超过6万亿美元,巨额的外汇储备为经济体带来了一定的风险。如何管理和运用这笔庞大的外汇储备,成为一个现实问题。本文具体分析了我国外汇储备可能面临的风险,并提出对外汇储备进行管理的对策建议, 以实现我国高额外汇储备的保值、增值,降低经济风险。 [关键词] 外汇储备 汇率风险 储备管理 一、美元贬值背景下我国外汇储备承担的主要风险 庞大的外汇储备虽然可以减少本国货币贬值的金融风险,却又引入了另外的金融风险, 那就是汇率风险和利率风险。 汇率风险 我国的外汇储备往往由多种储备货币组成,分散在不同期限的资产上,但绝大部分是美元资产,约占60%~70%,包括大量美国政府与公司债券。这一结构带来的问题是,储备资产的价值受美元价值变动的影响较大。美国的经常项目赤字已高达GDP的6%,净对外债务己接近GDP的30%。导致美国经常项目赤字的根本原因在于美国居民过渡消费和政府的财政赤字。而美国通过大幅度贬值美元来平衡美国的经常项目收支,可以把调整的负担从美国转移给其他国家。因此当前全球宏观经济的一大特征是美元面临中长期贬值,这样必然使持有美元占较大比例的中国外汇储备严重缩水,发生巨大账面损失。 利率风险 另一方面,我国外汇储备中绝大部分是美元资产,目前外汇储备主要用于购买美国债券,其中绝大部分购买的是美国国债、政府下属机构或政府担保的债券。从收益来看,历年来的储备收益约在1%~2%之间。另外,我国外汇储备的增长是与人民币国债的增长同时进行的,这相当于一个资本由中国流向美国的过程。政府以发行国债的形式向老百姓借钱,将人民币形式的资金以贸易或金融兑换方式转换为外汇储备,以外汇储备购买美国债券。在发行人民币国债购买美元债券的这一借贷过程中,潜在的利率损失不容忽视。 其他风险 首先,会导致我国面临流动性过剩的压力。自1994年外汇体制改革以来,随着我国外汇储备的增长,央行通过外汇占款渠道投放的基础货币显著增多,近几年一直保持在40%以上,外汇占款激增极大增加了我国基础货币的投放,致使当前我国通货膨胀压力加大。其次,加大了国内金融市场动荡的可能性。外汇储备的持续增长,大大增加了对人民币的需求,使人民币升值的压力也随之不断加大,人民币升值预期不断得以强化。对人民币升值的预期,导致大量“套利性”外汇资本通过各种渠道进入我国境内,使我国外汇储备规模进一步扩大。一旦“套利”成功,这些投机资本又会流向国外,寻找新的目标。巨额外汇资本的进出,有可能引发我国国内金融市场的动荡。 二、我国外汇储备的管理对策 建立多样化外汇储备结构 首先,从经济实力和币值稳定原则上考虑,欧盟、美国和日本是目前世界上经济发展成熟度和稳定度最强的国家和地区,因此其币值具有相对的稳定性。我国的外汇储备应首选欧元、美元和日元。其次,从交易匹配原则方面考虑,中国的主要贸易地区是亚洲、欧洲和北美。在亚洲,中国大陆的贸易对手主要是香港和日本,结算货币以美元、港币和日元为主;在欧洲地区,德国、英国、荷兰、法国和意大利等国家与中国的贸易往来金额相对较大,主要结算货币为马克、美元和英镑;在北美地区,主要贸易国家为美国和加拿大,结算货币主要是美元。与其他地区的贸易往来一是金额较小,二是结算货币多以美元为主。可见,从交易匹配的角度来看,目前中国的外汇储备货币,选择美元、日元、欧元和英镑为宜。另外,从确保外债的及时还本付息及尽量降低因币种转换带来的交易成本考虑,在外汇储备币种组合中考虑外债因素是必要的。通过上述分析,目前中国外汇储备的货币种类选择美元、欧元、日元和英镑较为适宜。 开拓多元化外汇经营渠道 首先,由央行持有的以保持流动性为主的部分, 其投资对象应主要集中于发达国家的高流动性和高安全性的货币工具和政府债券。还可以考虑将外汇储备转变为物质储备。目前中国石油、铁矿石、锰矿石、铬铁矿等进口量大幅增长, 利用国外资源的成本在惊人的大幅度上升, 中国应将部分外汇储备转变为物质储备, 以缓解国际资源价格上涨对经济的影响。其次,由财政部掌管的超额外汇储备, 可以将其中一部分交由中投公司或国际上的私人投资基金代管, 主要进行对海外的直接投资, 或购买具有一定风险的国外高收益股票、债券甚至金融衍生产品。另外一部分可以用来进行能力储备建设。主要是收购对外重要经济资源开采权、投入对中国具有战略意义的出境基础设施的建设、引进和培养海外人才, 购买循环经济和环保的技术与设备, 购买改善国内教育、科研、医疗、农村基础设施建设等事业急需的先进设备。 建立外汇储备风险防范机制 面对动荡不定的国际金融市场,日趋复杂的金融工具,我国外汇管理当局应借鉴国际风险管理经验,不断提高风险控制水平,建立健全风险管理体系,建立定期分析研究市场的例会制度,定期对宏观经济、金融变量、金融危机的潜在影响进行测试,定期对整个资产进行市价重估。测试可以运用简单或者复杂的模型,其中包括统计资料和模拟方法的运用,逐步运用先进技术手段对资产风险状况进行实时监控,积极运用技术对风险进行定量分析,采取多种金融衍生工具进行风险控制,对交易对手资信状况密切跟踪、及时报告,努力控制信用风险明确各类交易人员的权限和越权的处罚措施等。储备管理机构有义务与其他金融机构协调确保外汇储备管理和国家政策制度的一致性。 参考文献: [1]郑良芳:2007年全球经济问题与我国对策福建金融管理干部学院学报,1 [2]李辉:对提高我国外汇储备结构管理水平的探讨当代经济,4 [3]程英:对我国持续积累的外汇储备的成本及对策分析商场现代化,2 [4]焦继军:对运用外汇储备设立国家投资公司的思考企业家天地, 12
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动漫设计师

恢复高考后先后就读于陕西师范大学化学系、中国科学技术大学经济管理与系统科学系运筹学专业金融工程方向研究班。经济学硕士。陕西师范大学农村发展研究中心教授,陕西师范大学研究生教育督导委员会委员。2002年经江其务教授提名学校任命陕西师范大学中国西部金融研究中心副主任、学术委员会委员。1997-2002年任陕西师范大学经济贸易系副主任、政治经济学院副院长。主要研究成果:著作、教材专著:《转型期金融运行与经济发展研究》,中国社会科学出版社2004年12月出版(独立)。获陕西师范大学优秀学术著作出版基金资助出版。主编(合作):《经济理论与方法史研究》,陕西师范大学出版社2005年出版。参著:《中国经济发展新论》,何炼成教授主编,中国社会科学出版社2005年出版。撰写“中国经济发展中的政府职能改革与金融货币政策创新” 。参著:《西部大开发与陕西经济社会发展研究》,赵炳璋研究员主编,西安地图出版社2000年出版。撰写 “西部大开发与陕西金融事业的发展”。主编:《货币金融学导论》,科学出版社2006年出版。陕西师范大学优秀教材出版基金资助。参编、统稿:《货币银行学》,江其务教授主编,陕西人民出版社2002年出版。撰写“衍生金融工具市场”。主编(合作):《中国特色社会主义论纲》,陕西师范大学出版社1997年出版。负责组稿并修订经济学部分,撰写“中国特色社会主义经济发展战略”。论文货币理论与货币政策研究:反宏观经济学教条——实际利率行为与长期期限结构分析,陕西师范大学学报5。中国转型期货币流通速度分析——基于引入一阶替代变量的观测《陕西师范大学学报》2。区域视界中的货币政策差别化分析,《人文杂志》3。内外秩序演化约束与政策调整《经济理论与经济管理》,11。信贷、投资与人均收入的非一致性变动——对西部货币传导的一种分析框架《经济理论与经济管理》,6。对欠发达地区货币传导扭曲的实证分析——以西北地区为例《山西财经大学学报》1。对中国股票市场货币传导效率的实证分析《华东经济管理》11。论利率运动规律——对马克思利率理论的重新探讨《陕西师大学报》4。人大复印资料《理论经济学》2全文转载。论利率政策操作《陕西金融》5。对大萧条成因的争论及其启示《人文杂志》5。人大复印资料《理论经济学》1全文转载。区域金融发展与农村金融研究:论农信社“革命”:难点与建议《四川大学学报》3。论合作理性与西部农村金融安排《陕西师范大学学报》2。人大复印资料《城市经济区域经济》6全文转载。论金融体系在西部大开发中的四大职能《青海大学学报》5,人大复印资料《城市经济区域经济》4全文转载。西部地区金融创新若干问题思考《统计与社会》4。人大复印资料《城市经济区域经济》6全文转载。关于推动西部地区金融创新的战略构想《陕西师范大学学报》2。试析农村信用合作社改革的四大误区《西北农林科技大学学报》2。对陕西房地产业的中远期分析与预测《陕西师范大学学报》3。现代资产组合理论研究:现代资产选择理论及相关检验评析《陕西师范大学学报》1。人大复印资料《投资与证券》1997年2-3期合刊全文转载。猜想-反驳图式:由现代资产选择理论透析西方经济学的方法论特征《江西社会科学》7。现代资产选择理论若干问题研究《苏州大学学报》3。<现代投资学>中译本辨误《陕西师范大学学报》3。马克思所有制理论研究:论公有制范畴的消解《制度经济学研究》4。马克思所有制理论若干范畴译名与释义考辨《陕西师范大学学报》2。家庭、私有财产和国家的起源译者与译名考《陕西师范大学学报》3。对马克思所有制理论的革命性结构载《经济理论与方法史研究》。译文、随笔、追思金融内在不稳定假说:资本主义过程和经济行为(译文。海曼明斯基原文)《经济管理论丛》4,载入《转型期金融运行与经济发展研究》。中国经济学缺少了什么?《经济理论与方法史研究》前言。洒落的光辉——祭著名金融学家、金融教育家江其务教授。《厚德载物——怀念江其务教授》,经济科学出版社2006年8月出版。主持项目:1.国家社会科学基金项目:完善农村金融体系和强化农村金融服务——基于西部贫困、不发达农村地区的研究(2007-2009)。2.教育部项目:预期、不确定性与最优货币政策研究(2007-2009)。3.陕西省政府项目:加入WTO缓冲期后西部差别化金融政策研究 (2006-2007)。4.陕西省政府“十五”规划课题: 西部与陕西金融发展与金融创新研究——兼论农村金融服务体系模式选择(9-7)。5.教育部哲学社会科学重大项目攻关课题“西部经济发展与生态环境重建研究” “财政与金融政策研究”子课题(2005-2007)。6.西安市政府项目:将西安建设成为中国西部金融中心研究(2005-2006)。7.陕西师范大学重点科研项目:金融体系稳定性问题研究(2001-2002)。8.陕西师范大学重点科研项目:中国后转型期货币政策与财政政策搭配研究(2005-2008)。科研获奖:1.《论利率运动规律——对马克思利率理论的重新探讨》,论文(独立),陕西省政府第五届哲学社会科学优秀成果二等奖(12)。为作者发表第一篇论文。2.《现代资产选择理论及相关检验评析》,论文(独立),陕西省政府第六届哲学社会科学优秀成果三等奖(10)。3.《西部大开发与陕西经济社会发展研究》 ,著作(参著),陕西省政府第七届哲学社会科学优秀成果三等奖(9)。4.中国经济发展新论,著作(参著),陕西省政府第八届哲学社会科学优秀成果二等奖(6)。5.《现代资产选择理论研究》,系列论文(独立),陕西省高校人文社会科学优秀成果二等奖(5)。6.《马克思所有制理论若干范畴译名与释义考辨》,论文(独立),陕西省高校人文社会科学优秀成果二等奖(5) 。7.《西部金融发展、金融创新与完善农村金融服务体系研究》,系列论文(第一完成人),陕西省高校人文社会科学优秀成果二等奖(10)。

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sanyuan617

这风刮得人头疼,呜呜的大得很5105

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baibailittlelove

发表过的可以么?能不能给个具体的题目,比如哪个地区的等待。太多了,光09年就有100多篇。需要留言给我

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治愈系小精灵

实在不知道的你就可以看下{金融}这本里面的范文呀,既有好多题目可供你参考,在网上都能搜出来,两全其美了~~

310 评论

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